博胜发网址杰克股份动态切磋:缝制机械行当持续

2019-07-30 作者:服装品牌   |   浏览(199)

第一纺织网2月6日消息:本土工业缝制机械的研发、生产和销售商€€€€杰克缝纫机股份有限公司,今天晚间发布公告称,公司拟投资2320万欧元,取得意大利FINVERS.P.A100.00%的股份、意大利VI.BE.MAC.S.P.A30.00%的股份以及意大利VINCOS.R.L95.00%的注册资本份额。

事件:公司2月6日发布《关于收购股权签署框架协议的公告》,公司拟投资2320万欧元,收购意大利FINVERS.P.A100.00%的股权、意大利VI.BE.MAC.S.P.A30.00%的股权以及意大利VINCOS.R.L95.00%的注册资本份额。

服装行业稳中有长,缝制设备行业保持高增长。我国服装行业规模以上企业营业收入从2012年的1.68万亿元增长至2017年的2.19万亿元,年复合增速为5.41%;利润总额从2012年的1017.40亿元增长至2017年的1263.70亿元,年复合增速为4.43%。2018年1-5月,我国服装行业规模以上企业实现营业收入7439.55亿元,同比增长3.52%;实现利润总额395.60亿元,同比增长0.94%。从缝制机械生产来看,2018年1-5月,行业百家整机企业累计完成工业总产值86.21亿元,同比增长31.83%;累计生产缝制机械产品276.48万台,同比增长22.70%;其中,工业缝纫机累计产量208.60万台,同比增长31.52%。从缝制机械销售来看,2018年1-5月,百家整机企业累计完成主营业务收入92.82亿元,同比增长28.54%;累计销售缝制机械产品282.65万台,同比增长20.27%,产销率102.2%;其中,工业缝纫机累计销量217.36万台,同比增长30.68%,产销率104.2%。

第一纺织网记者此间了解到,VI.BE.MAC创立于1980年,总部位于维罗纳,是一家专业生产牛仔服装自动化设备的企业,杰克股份希望通过收购VI.BE.MAC进入生产牛仔服装自动化设备领域,从而进一步拓展公司产品品类及客户群体。

    点评:杰克高端化再下一城,VBM公司是牛仔服装自动化设备全球领先企业。VBM公司于1980年成立,总部位于意大利维罗纳,公司拥有先进的牛仔服装自动化设备生产技术,在超过55个国家建立销售网络。公司在高端自动化设备生产中技术先进,拥有自动化单元的生产线,生产效率高、员工人数精简、管理成本低。2016年公司实现1.22亿欧元的营业收入,净利润达到126万欧元。

    受益于行业形势相对乐观,公司业绩维持高增长。2018年一季度,公司实现营业收入10.70亿元,同比增长48.97%;实现归母净利润1.17亿元,同比增长43.42%。公司盈利能力略有下降,2018年一季度毛利率为26.71%,同比下降3.48pct,主要受原材料价格上涨及员工人数增加所致;净利率为10.91%,同比下降0.42pct,主要受业务宣传费增加、员工人数增加、五险一金增加、研发投入增加、人民币升值造成汇兑损失增加所致。

公告显示,交易对方为Finver、VBM及VINCO三家公司的5名自然人股东,5名股东跟杰克股份均不存在关联关系,

    缝制机械行业景气度持续向好,杰克股份市占率持续提升。根据中国缝制机械协会统计,2017年1-11月行业百家骨干整机企业累计实现营收169.72亿元,同比增长13.92%,累计销售工业缝纫机543.76万台,同比增长20.64%;我国工业缝纫机累计出口金额9.23亿美元,同比增长5.48%,行业复苏明显,国内外需求均有回升,预计本轮缝制机械行业周期向上将持续至2018年。杰克股份2017年前9个月营收与行业百家骨干企业前8个月营收的比例为17.31%,2016年同期比例为13.95%,公司市占率进一步提升,α属性凸显。

    收购意大利MAICA和VBM,布局衬衫自动化和牛仔自动化设备。2017年8月,公司以650万欧元收购拥有40多年历史的意大利衬衫智造专家--MAICA100%股权;中意联合运营,目前已经拥有了20多款衬衫制造的自动化产品。2018年7月,公司通过全资公司杰克欧洲以2,280万欧元收购Finver100%股权、VBM30%股权和VINCO95%注册资本份额;其中,Finver是一家投资控股公司,持有VBM50%的股权和VINCO5%的股权,VBM是一家创立于1980年的专业生产牛仔服装自动化设备的企业,VINCO是一家纺织工业生产和组装缝纫机的公司,主要为VBM组装机器和零部件生产、修理。通过收购,公司实现从“缝制设备制造商”向“智能制造成套解决方案服务商”转型升级。

标的公司的基本情况如下:

    杰克不断推进高端外延并购,深耕全球缝制机械自动化领域。公司收购德国奔马,拓展自动化程度高、效率更高的裁床业务,主力产品价格从30万元到百万不等,立足中高端业务的同时兼顾低端,冲击百亿级裁床市场。同时,公司收购迈卡,后者作为全球唯一一家仅提供衬衫自动化设备的机械企业,拥有完备的衬衫制作设备产品线,生产多样化衬衫自动化设备,满足衬衫主要加工环节需求,覆盖十亿级衬衫自动化设备市场。此次公司收购VBM等三家公司股权,旨在拓展业务领域至牛仔服装自动化设备领域,从而丰富和完善公司高端自动化业务和产品品类,服务更加广泛的客户群体。

    募投项目快速推进,产能瓶颈突破。公司上市募投项目有:年产100万台智能节能工业缝纫机项目、年产2万台特种工业缝纫机技改项目、年产45万台永磁伺服电机技改项目、年产300台自动裁床技改项目,投资总额为15.23亿元。截止2016年11月30日(上市前),公司已投资4.65亿元,投资进度为30.51%。募投项目建设期为2年,建设的第3年达产率为80%,目前已开始释放产能,公司产能瓶颈开始突破。

标的公司 2016 年主要财务数据

    盈利预测与估值:继续推荐杰克股份,维持“买入”评级。维持盈利预测,我们预计公司2017/2018/2019年实现归母净利润3.19/4.08/5.35亿元,对应EPS1.55/1.97/2.59元,对应PE31/24/18倍。公司是我国缝制机械行业龙头,α属性强,受益于技术驱动、渠道拓展、精益管理与高端布局,预计公司市场份额将不断提升。随着IPO募投项目的投产,我们认为公司将具备挑战国际巨头的实力,维持“买入”评级。

    首次覆盖,给予“增持”评级。受益于缝制设备行业高景气,公司作为行业龙头,业绩有望持续快速增长;预计公司2018-2020年净利润分别为4.43亿元、5.70亿元、7.06亿元,对应EPS分别为1.45元/股、1.86元/股、2.31元/股,按照2018年7月24日收盘价41.00元计算,对应PE分别为28、22、18倍。我们认为公司作为国内缝制设备行业龙头企业,质地优良;首次覆盖,给予公司“增持”评级。

单位:千欧元

财务指标名称

FINVER

6,541.96

13,844.14

752.41

3,861.92

8,770.48

129.78

12,162.79

658.70

1264.68

1、标的公司FINVERS.P.A:注册号为02227210230,注册地址为SanGiovanniLupatoto,37057,ViaMontePastelloNo.7/I,公司股本为600,000.00欧元。

2、标的公司VI.BE.MAC.S.P.A:

注册号为01264050236,注册地址为SanGiovanniLupatoto,37057,ViaMontePastelloNo.7/I,公司股本为2,000,000.00欧元,主营业务为服装行业所用缝纫机的生产、制造和销售。

3、标的公司VINCOS.R.L:

注册号为03831310234,注册地址为SanGiovanniLupatoto,37057,ViaMontePastelloNo.7/I,公司注册资本为30,000.00欧元,主营业务为服装行业所用缝纫机的生产、制造和销售。

公开资料显示,杰克股份成立于2003年,成长至今已成为全球缝制机械行业中产销规模最大的企业之一。主要产品包括工业缝纫机、裁床、铺布机、相关零配件等。

观察财报来看,杰克股份业绩表现远好于行业平均水平。2012年至2016年,杰克股份营业收入年均复合增速达到15.80%,归属于母公司的净利润年均复合增速达到44.61%。在次贷危机以来国内缝制机械行业整体经营压力显著增长的形势下,杰克股份依然保持了相当的产品竞争力和盈利水平,增长显著好于行业整体水平。

杰克股份上市后加速推进产能建设,在工业缝纫机市场格局重构过程中抢占先机。年产100万台智能节能工业缝纫机项目、年产2万台特种工业缝纫机技改项目、年产45万台永磁伺服电机技改项目和年产300台自动裁床技改项目,将助力公司进一步提升国内外市场占有率,提高伺服电机自给率,完善零部件配套体系,加快裁床国产化进程。

业内人士认为,在工业缝纫机行业大幅洗牌,部分低端产能加速退出,杰克股份巨大成长空间。由于工业缝纫机前期市场门槛较低,导致市场格局极为分散,在行业竞争加剧,弱势企业清理出局后,杰克股份面临巨大市场占有率的提升空间,而募投项目建设将推动杰克股份快速成长为全球工业缝纫机巨头。

第一纺织网记者查阅财报了解到,截至2016年6月末,杰克股份在国内拥有717家经销商,重点市场为江苏、浙江、广东、山东、河北、湖北、福建和河南、天津等地。2015年我国服装行业产量达到308.27亿件,其中广东、江苏、福建、浙江和山东五个传统服装生产大省占比达到72.52%;在海外,杰克股份拥有遍及70多个国家的248家经销商,重点市场为印度、孟加拉国、伊朗、巴西、越南、印度尼西亚、俄罗斯、土耳其等国,并在印度、孟加拉国、越南设立了联络处。

东兴证券分析师任天辉指出,国内缝制机械行业发展已经进入新常态,缺乏竞争力的公司市场化出清,真正具备优势的行业龙头市场占有率显著提升将是未来比较长时期行业内部的主要变革方向。而从目前时点来看,杰克股份等行业内龙头公司有能力在整体行业弱复苏形势下,获得超过行业平均增速的业绩增长。并且有望继续承接来自欧美产业链企业的技术和产能;同时,杰克股份依靠较高的研发和生产能力,产品技术含量高,通过多年企业运营和管理经验的积累,在全球行业竞争中确立了有利的市场竞争地位。一方面,通过产能扩张,依赖自身成本、产品和渠道优势,进一步挤压中小企业生存空间。另一方面,公司将通过海外并购,积极引进消化吸收国外先进生产技术和管理经验,快速进行产品结构升级,抢占日本兄弟、重机等工业缝纫机公司的中高端市场。

作为国内缝制机械龙头,杰克股份经营稳健,2017年前三季度,公司实现营业收入21.15 亿元,同比增长48.49%,归属于母公司的净利润2.34亿元,同比增长46.57%。

市场观点也谈到,杰克股份在收购迈卡进军衬衣自动缝制领域后,以全自动化设备替代熟练人工,目前已进入海澜之家等国内一线品牌商的供应体系,特别是2015-2016年行业低点韬光养晦,大力铺设销售渠道、布局两大生产基地,业绩逆市上扬。长远来看有望成长为利润7-8个亿的国际缝制机械巨头!

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