为海澜、森马供货的伟星股份二零一八年牟取利

2019-10-08 作者:服装品牌   |   浏览(119)

第一纺织网1月18日消息:本土服饰辅料行业的龙头企业€€€€浙江伟星实业发展股份有限公司,今天晚间发布2018年业绩预告,预计公司2018年全年净利润为2.92亿元~3.28亿元,上年同期为3.65亿元,同比下降20%~10%。

第一纺织网5月16日消息:本土服饰辅料行业的龙头企业€€€€浙江伟星实业发展股份有限公司,5月15日晚公告称,公司以协议方式收购侯又森持有的北京中捷时代航空科技有限公司9%的股权,收购价格为9790万元。交易完成后,公司所持中捷时代的股份将由51%增至60%。由于侯又森系公司董事兼副总经理,该交易构成关联交易。

中捷业绩下降、商誉减值导致业绩下修。公司发布修正业绩公告,2018 年归母净利润2.92-3.28亿元,同比下降10%-20%。业绩修正的原因是:1)子公司中捷时代受北斗卫星导航系统升级影响,核心客户订单减少,业绩同比大幅下降。2)截止至2018年9月30 日,收购中捷时代对应的商誉净值为1.38 亿元;基于谨慎性原则,公司判断中捷时代商誉存在减值的风险,计划在年末计提相应的商誉减值准备。

伟星股份表示,本次业绩预告修正的主要原因系:

根据公告,中捷时代经营范围为技术推广、技术开发、技术服务、科技中介服务、销售电子产品、建材和生产卫星导航系统。截至2017年底,中捷时代总资产为3.09亿元,净资产为1.13亿元;2017年实现营业收入1.93亿元,净利润7545.46万元。

军工业务的波动性是中捷时代业绩下降的主因。中捷时代的军工业务,有订单不稳定、业绩分布不均衡的特点。2016、2017年中捷的净利润分别为1710、 7544万元,波动性较大。受到2017年高基数的影响,我们判断2018年净利润会出现大幅度下降,从而影响公司业绩,以及引发商誉减值。但是,从中捷业务角度考虑,公司技术领先、行业地位稳固、与客户合作紧密,仍然具备较强的盈利能力,单年度的业绩下降并非公司经营状况恶化所致。

1、由于我国北斗卫星导航系统正处于第二代向第三代技术升级过程中,加上军队体制编制改革以及行业周期性等因素影响,使得公司控股子公司北京中捷时代航空科技有限公司在2018年度来自军方等核心客户的订单减少较多。受上述因素影响,中捷时代2018年度经营业绩同比大幅下降。

伟星股份表示,交易主要目的是公司基于对北斗卫星导航市场未来发展的长期看好,为了进一步提高对中捷时代的控股比例。交易完成后,中捷时代仍是公司的控股子公司,不会对公司未来的财务状况和经营成果产生重大影响。

辅料主业行业地位确定,预计全年仍能保持增长。2018 年前三季度,公司实现营收19.91亿元,同比增长7.31%,归母净利润3.02亿元,同比增长8.20%。 从上半年分业务数据看,拉链、纽扣业务收入分别同增 7.32%、11.61%,两项业务发展稳定。然而由于贸易摩擦产生的不确定性,我们判断18Q4订单或承压,预计全年主业微幅增长。我们认为,2019年随着年后旺季来临,订单增速较18Q4 有望提速增长。

2、2016年5月,公司因收购中捷时代51%的股权形成了14,502.19万元的商誉资产,后因中捷时代2016年度业绩未达预期,计提商誉减值准备710.48万元。

据了解,中捷时代主要从事高端军用卫星导航产品的研发、生产和技术服务。中捷时代自2006年成立以来一直专注于北斗导航技术的研发工作。2009年公司取得重大突破,在解放军总参谋部测绘导航局组织的高动态、抗干扰评测中,公司研制的北斗二号接收机各项技术指标均达到或优于测试大纲要求,成为同时通过高动态、抗干扰测试合格的八家单位之一,为公司后续承接军方研发项目以及产品订单奠定了关键基础。

国内外市场齐推动,保障内生增长动力。公司辅料主业已经建立行业地位, 将在稳固国内市场的同时,积极拓展海外市场。国内业务,将加强销售人员与客户沟通,及时传达客户需求,同时保证回款时效。海外业务,持续推进孟加拉工业园产能释放,满足海外客户订单;2018年7月公司孟加拉工业园开业,我们预期2019产能将逐步释放。我们认为公司积极布局海外产业可以获得两点优势:1)孟加拉当地服装产业的需求或将推动公司业绩增长,2)利用东南亚廉价劳动力成本,提振盈利能力。

截止2018年三季度末,公司因收购中捷时代形成的商誉净值为13,791.71万元。基于谨慎性原则,公司判断该商誉存在减值的风险,计划在年末计提相应的商誉减值准备。

2010年以来中捷时代持续开展了对北斗卫星接收机和天线应用技术等关键技术的深入研究工作,针对军方客户需求,累计承担了30多项科研任务,先后完成BD-2/GPS/GLONASS单模、双模、多模等导航型、授时型、定位型、定向型、抗干扰型等多种类卫星导航产品的研制。公司现有国内自主知识产权的多模兼容卫星导航产品,可同时接收BD-2、GPS、GLONASS卫星信号,实现多系统融合,从而实现精确导航、定位及授时等。公司卫星导航产品已经实现产品化、系列化、工程化。产品主要包括:卫星导航接收机、天线、抗干扰处理器和导航终端设备整机等。公司研发的导航接收机,具有灵敏度高、定位启动时间短、定位更新率快、定位精度高、授时精度准、抗干扰能力强等特点。产品主要应用于无线通信导航系统、机场防卫卫星定位系统、制导雷达、飞行器导航定位、精密制导弹药等领域。

盈利预测与估值。我们预计18、19 年公司净利润分别为3.19、3.52亿元,对应市盈率17、15X,给予公司2018年16-17X PE,对应合理价值区间6.74~7.16元,“中性”评级。

不过东方证券分析师施红梅此前曾表示,2018年伟星股份经营增速出现放缓,除了下游量的需求增速放缓以外,产品结构也是一个重要原因。作为全球服装辅料行业龙头,伟星股份历经多轮行业洗牌,这几年通过不断加强生产自动化与信息化改造来提升运营效率,扩张产能,从历史经验来看,疲软的行业大环境有利于伟星巩固自身竞争优势,进一步提升市场份额,2018年7月孟加拉产业园的投产将为公司海外业务的拓展奠定基础,二季度以来人民币兑美元的贬值也对公司出口业务带来一定的利好。

业内人士认为,伟星股份控股中捷时代对于伟星股份的意义在于一个经营稳健、现金流稳定的公司找到了值得投资的业务方向,也似的公司在军工领域实现多元化发展。

风险提示。订单流失风险,产能扩张不达预期。

公开资料显示,伟星股份创建于1988年,致力于中高档服饰辅料产品的设计、制造与服务,是国内规模最大的服装辅料企业之一,在钮扣、拉链、金属制品等邻域综合优势明显。拥有国内外一流的技术装备,在浙江和深圳地区建有四大生产基地,形成年产钮扣100亿粒、拉链4亿米的生产能力。

财报显示,2017年,伟星股份实现营业收入26.2亿元,同比增长20.72%;归属于上市公司股东的净利润3.65亿元,同比增长23.38%。基本每股收益0.63元;2018年一季报显示,伟星股份实现营业收入4.22亿元,同比增长20.26%;归属于上市公司股东的净利润1632万元,同比增长74.32%。基本每股收益0.03元。

关键盈利预测假设:1)截止至2018年6月底,公司目前拥有年产纽扣100多亿粒、拉链5亿多米的生产能力,是国内规模最大的服装辅料企业之一,我们预计全年收入仍能保证增长;2)随着孟加拉工业园产能逐渐释放,叠加2019年消费旺季来临,我们预计公司增速有望提升;3)公司聚焦维护权重客户关系,且致力于培养潜力客户,我们预计公司业绩仍能保持稳定发展。

第一纺织网记者此间获悉,伟星股份旗下“SAB”辅料品牌为中国驰名商标,在服装业内知名度很高。公司以打造“全球知名服饰辅料专业供应商”为目标,不断开拓国内外中高端品牌客户,国内的大部分知名品牌服装企业都是伟星的客户,其在国内知名的品牌公司大都是公司的客户,如波司登、海澜之家、森马服饰、报喜鸟、李宁等,与此同时,国际上的客户数量也在不断增加,此外,根据军队物资采购信息公告,公司于2015年2月12日正式进入军队一级供应商名单。

伟星股份预计,公司2018年1-6月净利润为1.63亿元~2.12亿元,上年同期为1.63亿元,同比变动0%~30%。公司表示,做出上述预测,是基于以下原因:预计产销规模较去年同期有所增长。

分析师负责的股票研究范围

而伟星股份控股子公司中捷时代的产品全部应用于我国的国防领域,包括飞机、潜艇、舰艇、车辆等装备的定位导航;火炮、航弹、导弹等武器的精确制导;部队或单兵分队的定位和调度;侦察预警雷达等设备的精确授时以及战时短报文通信联络、指挥等。

对于业绩的增长,伟星股份高管近日透露,公司拉链产品稳定增长主要来自三个原因:一是拉链产品应用范围广,市场空间很大;二是依托纽扣形成的销售渠道等综合优势,实现较快的发展;三是与高管团队及员工的努力分不开。而钮扣的应用领域相对偏窄,主要用于服装,但其功能也发生改变,从基本纽合部件向装饰件演变。所以综合下来,钮扣营收规模相对稳定而拉链是在不断上台阶。

投资评级说明

北斗导航军工产品研发生产过程主要分为预研阶段、研制阶段和批量生产阶段,目前中捷时代大部分产品处于研制阶段,一些主要产品尚处于小量生产阶段,收入主要来自于对客户的技术研发服务收入,及小批量产品销售收入,因此过去几年盈利情况较少甚至亏损。从2015年开始,中捷时代致力于配合军方需要,逐渐实现前期研制定型产品的批量化生产销售。

而从年报中看,分区域而言,2017年伟星股份内销占比78%,销售同比增长24.73%,出口销售同比增长8.48%。

分析人士此前曾认为,中捷时代作为航空航天装备新型制造业公司,在受益于北斗导航产业的快速发展的同时,还受益于国防军工“现代空天防御体系”的构建。而伟星股份在主业稳定增长的基础上,通过对中捷时代的并购,顺利进入成长性行业领域。未来几年,中捷时代产品的批量生产销售收入,将成为伟星股份新的业绩增长点。

分产品来看,钮扣销售增长21.75%,销量增长2.03%,毛利率同比下滑3.59pct;拉链销售增长10.04%,销量增长2.31%,毛利率同比上升1.13pct;军工收入增长273.28%,主要是由于国防军工采购增加,子公司中捷时代实现多型号批量生产,且开拓了部分军民融合项目,增加较多低毛利率民用产品导致毛利率下滑9.62pct,全年中捷时代实现扣非净利润7544万元,超额完成业绩承诺。

来自伟星股份的高管人士此前也透露,2018年,公司纽扣业务的经营目标为收入增长10%-20%,拉链业务收入望实现两位数增长,增长主要来自海外新业务的拓展和国内现有客户的订单增长,军品业务2018年业绩增长存一定压力,但其对公司业绩贡献占比不大,所以影响也不大。

东方证券分析师施红梅认为,展望2018年,在国内服饰消费的持续回暖以及出口好转的背景下,叠加伟星股份税收优惠覆盖产品范围的扩大,多轮行业洗牌,行业集中度近几年来不断提升,作为国内辅料乃至国际服装辅料行业的龙头企业,伟星股份的销售与盈利有望延续较快增长。

从产能角度看,伟星股份的产能为100亿粒左右纽扣,4.5-5亿米拉链。近几年国内产能主要通过内部设备更新换代、自动化提升和流程优化实现内生增长,长远来看,伟星股份会采取部分外协生产的方式来提升产能,满足快单需求。

此外,环保政策趋严加上此前下游调整带来的行业龙头,伟星股份一方面不断加强生产自动化与信息化改造,提升运营效率,在产能持续扩张的情况下,人均产出不断增长,纽扣与拉链产品毛利率保持稳步提升;随着近几年消费升级带动中高端服饰需求的提升,伟星高品质和多样化的产品系列、快速生产反应能力与配套服务、以及全球化的产能布局使得伟星股份在辅料同行间的竞争优势不断加强。

在国外的布局方面,孟加拉地区产能实现增长。具体来看,伟星股份孟加拉工业园预计总投资额为5000万美元,达产后可实现年产值6000多万美金,分三期完成,预计第一期将于2018年第二季度完成,最迟三期于2020年完成。伟星股份孟加拉工业园的建立主要是为国际化战略的推进做好服务和保障。同时考虑到孟加拉国际品牌比较多,政治稳定,公司自身在孟加拉客户不少。随着国际化战略的有效推进,伟星股份也将加大对国际市场的产能布局。

公开资料显示,伟星股份创建于1988年,前身为临海市伟星塑胶制品有限公司,经浙江省人民政府企业上市工作领导小组浙上市[2000]10号文批准,临海市伟星塑胶制品有限公司整体改制变更设立的股份有限公司。2004年6月25日伟星股份作为中国中小板首八家企业在深圳证券交易所挂牌交易,成为国内钮扣和拉链行业的首家上市公司。

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伟星股份在浙江、深圳建有四大工业基地,年生产各类中高档钮扣近100亿粒,拉链4亿多米。凭借在钮扣、拉链、金属制品等领域的综合优势,致力于"一站式服饰辅料供应",旗下"SAB"品牌为驰名商标,在业界享有较高声誉。

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